Бізнес Центр

"Минулий четвер став одним з найбільш активних торговельних днів цього року. У нашу вибірку найбільш ліквідних паперів потрапив відразу 61 випуск, у тому числі по 47 випусках оборот перевищив 100 млнрублей.

Ріст оборотів і числа угод напередодні травневих свят традиційний - крім очікувань припливу ліквідності на початку місяця багато учасників використовують передсвяткові дні для того щоб просидіти в активах усі свята й одержати купон. Сприяло позитивному настрою й стабілізація обстановки на грошовому ринку - одноденний Mosprіme знову нижче 10%, у ході РЕПО зі ЦБ банки побрали тільки 65 млрдруб.

Високий оборот у МБРР обумовлений проходженням оферти - після того як емітент установив купон у розмірі 15%, більша частина власників скористалася офертой щоб позбутися паперу - судячи з обороту в РПС, банк викупив з ринку близько 97% випуску. А от облігації Системи незмінно популярні - незважаючи на зростаюче боргове навантаження, випуск залишається самим дохідним інструментом серед "коротких " паперів 2- го ешелону

За винятком, що йдуть реструктуризаций, оферт і технічних угод в окремих банківських паперах, у центрі уваги інвесторів залишаються нові бенчмарки ринку - недавно вышедшие на вторинні торги Газпром нафта і ЄБРР-5, а також переоцінені за допомогою оферт і доразмещений випуски Москви, ВТБ-5.

Ми б ще раз прагли звернути увагу на випуски із плаваючої процентною ставкою, у тому числі РЖД-13 і паперу ЄБРР. Незважаючи на те, що ставки грошового ринку вже не зашкаливают - як це було наприкінці 2008р. - початку 2009р., такі інструменти залишаються досить привабливими й от чому. Якщо базуватися на стабільності курсу рубля відносно бивалютной кошика й очікувати поступового зниження ставок на МБК, то фиксируемая на півроку ставка купона буде злегка запізнюватися за зниженням процентних ставок на ринку , що буде давати додаткову процентну премію власникам

Судячи з характеру угод і оборотам , Хкф- Банк розміщав недавно викуплений 5- й випуск на вторинному ринку , ставка купона /15%/, очікуване не влаштувала інвесторів, а от річна прибутковість в 17%+, очевидно, подобається більше.

МАГНЕЗИТ ПРИСТУПИВСЯ ДО РЕСТРУКТУРИЗАЦІЇ

У четвер почалася реструктуризація облігацій Магнезит-2 - емітент викупив з ринку облігації на суму 1934 млн руб., повернувши в ринок половину цієї суми. Таким чином, виходить , що на умови компанії погодилося як мінімум 77% позичальників. Нагадаємо, що на початку квітня емітент не зміг пройти оферту по 2- му випуску обсягом 2,5 млрд руб. і запропонував досить гарні умови реструктуризації - 50% виплат номіналу в дату оферти, потім щоквартальне погашення 10% від номіналу до 3 кварталу 2010г Ми очікуємо, що до вже согласившимся інвесторам приєднаються інвестори, що роздумують, за винятком пенсійних фондів, які не мають право не подавати до суду на дефолтнувшего позичальника

До речі, неподання до оферту для того щоб уникнути судових позовів між сторонами може розглядатися як варіант розв'язку такої проблеми, щоб не позбавляти інвесторів можливості одержувати виплати по /підкреслюємо/ м'якій схемі реструктуризації. Зрозуміло, ми не призиваємо інвесторів не подавати в оферту в кожному разі, лише коли емітент заздалегідь пропонує гарні умови й готовий виставити events of default, забезпечивши в такий спосіб право інвесторів звертатися до суду у випадку якщо емітент не впорається з реструктуризацією.

УСПІШНИХ РЕСТРУКТУРИЗАЦИЙ СТАЄ УСЕ БІЛЬШЕ

За нашими відомостями, у даний момент як мінімум 10 реструктуризаций можна назвати успішними, це Газ- Финанс, Дика Орхідея, Сибір, Топ-книга, Білий Фрегат, Томськ- Инвест, Розгуляй /два випуски/, Магнезит-2, Вільний Сокіл Для того щоб уважатися успішними угоди по реструктуризації повинні задовольняти наступні критерії:

1. погодилася велика кількість власників /не менш 70%/;

2. емітент уже почав проводити виплати по купону й номіналу ;

3. емітент не визнаний неспроможним і здійснює операційну діяльність, немає поданого заяви про банкрутство/неспроможності з боку емітента;

4. досягнута домовленість із іншими кредиторами

Зрозуміло, повна відповідність усім цим критеріям - це ідеальний варіант, однак, так чи, що інакше йдуть реструктуризації задовольняють більшості перерахованих вище вимог.

У четвер реструктурировать заборгованість по бондах продовжили ГАЗ і Сибір, викупивши й розмістивши назад облігацій на суму 74 млн руб і 177 млн руб. відповідно. Схожі на реструктуризацію але менш виразні угоди укладалися у випусках Разгуляйф2 і Разгуляйф3, сукупний оборот тут перевищив 460 млн руб", - Настасія Михарская, Банк Москви

.